苹果、华为的最爱，A股最让人安心的公司！
积土成山，非斯须之作；历久弥新，方得九转功成。
2024年以来，全球消费电子行业需求呈现复苏态势，部分新兴智能硬件产品市场需求回暖。
数据显示，2024年第二季度全球智能手机市场出货量达到2.889亿台，同比增长12%，这标志着连续三个季度正增长，出货量前五的品牌为三星、苹果、小米、vivo和传音。
三季度更是消费电子行业旺季，苹果秋季新品发布会也临近，或将推出iPhone 16系列、新一代Apple Watch以及新款AirPods。
其中人工智能平台“Apple Intelligence”是一大看点，也是未来几年内推动苹果产品迭代周期的重要驱动力，将带动一波消费者购机热情，推升智能手机的换机需求，
因此，苹果链上相关的公司也备受关注。
过去十年，我国很多公司都深度参与了苹果产业链，像是舜宇光学科技、立讯精密、鹏鼎股份、蓝思科技、领益智造、歌尔股份、高伟电子等与苹果一同成长。
今天要分享的是与苹果合作了十多年，参与了iPhone每一代产品设计和生产的玻璃盖板龙头——蓝思科技。
蓝思是国内少数具备全产业链完整布局的电子制造公司，产能规模、垂直整合能力、关键下游一线客户也都能在国内产业链中位居前列。
这几年，蓝思一直在快速地成长，2015-2023年，营收规模持续增长，从172.27亿元增长至544.91亿元，CAGR达15.48%，增速还是很快的。
就是在2023年行业环境不好的情况下，业绩还能保持增长态势，这种逆周期而行的业绩更是显示了其强劲的内生动力。
净利润方面到是不如营收那么稳定，2020年利润突然翻了两倍，是因为公司下游市场需求旺盛，订单饱满，净利润同比增长98.32%至48.96亿。
2021年，受研发项目增加、供应链波动等的影响，利润短期承压，2022年公司拓展新能源汽车等新业务，业绩有所好转。
2023年到现在，随着消费电子行业回暖，蓝思也渐入佳境，2024年第一季度净利润增速更是高达379.02%。
此外，蓝思经营性现金流明显提升，资产负债率也在持续降低。
2022年蓝思经营性现金流净额达91.81亿元，2023年苹果iPhone、VisionPro等产品反馈良好，华为、小米等销量也有所复苏，经营性现金流仍然维持在93亿元。
此外，蓝思在积极降低财务杠杆，2024年一季度公司资产负债率已降至38%，比较安全。
那么，未来蓝思能否继续保持增长态势？
讨论蓝思发展前景之前，我们先来看一下他现有的业务。
蓝思主营业务涉及中高端智能手机、智能穿戴、电脑、新能源汽车、智能家居、光伏等多个下游，目前已形成玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属、塑胶等材质的多元矩阵。
从各业务线营收占比来看，智能手机和电脑是最主要的业绩来源，其次是新能源汽车，不过新能源汽车相关业务营收增速还是很快的，妥妥的第二增长曲线。
在智能手机领域，外观件创新仍然是手机差异化体现的必要选择。
其中盖板玻璃3D化趋势非常明确了，3D玻璃是指整个表面都具备弧度的屏幕玻璃，比2.5D玻璃的握感更好，而且在外观表现上也更为立体。
目前国内玻璃盖板市场主要厂商包括蓝思科技、伯恩光学、比亚迪电子、欧菲光、星星科技、合力泰、长信科技等。
其中蓝思科技的3D玻璃盖板在国内占有主导地位，是首家将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑的公司。
而且依托于公司强大的技术优势、领先的智能制造实力，赢得了很多知名品牌客户，如苹果、 三星、华为、小米、vivo、谷歌、Meta等。
顺势而行，蓝思现有业务就能支撑其未来的发展。
一、玻璃盖板量价齐升。
手机盖板分为前盖板和后背板，前盖板，即手机屏幕外层的玻璃保护层，其需求量与智能手机出货量一致，随着智能手机市场回暖，前盖板玻璃需求量有所回升。
背板更注重握持手感及防护性能，最开始使用塑料、金属材料是为了平衡成本，不过这会影响到手机信号，并且美观也不如玻璃背板，所以正逐步被玻璃背板取代。
尽管手机出货量大概维持在14亿台，并不会有很大的增长空间，但在平板领域，苹果正在尝试用玻璃背板取代以前的金属背板，玻璃背板渗透才刚刚开始，而且平板的屏幕面积大，价值量自然也更高。
二、VR/AR产品带动外观防护材料需求。
2023年对于XR（扩展现实）产业而言是至关重要的一年，meta Quest 3和苹果vision pro的推出，将过去虚拟现实（VR）进阶至混合现实（MR）。
2021年VR/AR产品的年出货量已超过1000万部，2022、2023年出货量有所下滑。不过随着苹果的入局，为XR市场注入一剂强心针，XR产品接下来的成长有望重回增长轨道。
更为重要的是，vision pro的盖板玻璃采用的是弧度极大的3D玻璃，而且vision pro使用合金中框而不是塑料，这于金属外观结构件而言也是全新的增量市场，蓝思明确受益。
三、汽车智能化的提升，带动了车载屏需求的提升
玻璃在汽车中有广泛的运用，而且伴随汽车智能化，中控屏、仪表板等迎来较大升级，HUD等增量市场也逐步落地。
数据显示，保护盖板、内部玻璃、AR HUD等具体场景的玻璃ASP约在4-60美金之间，市场空间较大。预计2025年国内车载显示市场规模将近1305亿元。
此外，蓝思已与众多车企建立了合作关系，包括特斯拉、宁德时代、宾利、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、蔚来、理想、比亚迪等国内外品牌汽车客户。
最后总结一下，蓝思科技作为苹果产业链最核心的供应商之一，受益于未来两年苹果产品的创新升级以及新能源汽车的稳定增长，公司营收及利润有望实现较快成长。
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